股市板块 | 关于科创板的What和Why

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2018年11月5日,在首届中国国际进口博览会开幕式上,上交所将设立科创板试点注册制的消息正式落地。2019年3月初,上海证券交易所大规模展开科创板的筹备和宣传活动,科创板马上就要来了,那么什么是“科创板”?我们证交所一共有多少个“板”?

证交所与“板”

中国股票市场主要由上海证券交易所和深圳证券交易所构成;此外,还有香港特区还设有香港联交所,但因其制度体系异于内地市场,通常被视作单独的股票市场

一般来说,一个股票市场通常采用一套统一的上市公司管理制度,这包括上市要求交易规则信息披露方式等细则。美国纽约证交所、纳斯达克,以及香港联交所都没有执行独立管理制度的“板块”。

“板块”的实际意义就是:新开设执行独立规则的证券交易市场,但并不设立新的交易所。这就等同于在已有的证券交易所内部,再开始一家“所中之所”。

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目前,我国一共有三处所中之所:分别是深圳证券交易所下设的中小企业板和创业板,以及上海证券交易所下设的科创板。再加上原上证深证的主板市场,我国实质上一共有5家国家级的证券交易所

这种“板块”设计,可以说是交易所制度的一种创新。实际上,“板块”一词在早期股票市场中,指代的是行业”或者“特殊市场类型”,例如“石油板块”“汽车零部件板块”。

科创板的价值

我们为什么要开设科创板?

近年来,中国资本市场对于证券市场进行制度性改革的呼声越来越高。为了使我国证券市场与发达市场接轨,必须要进行改革,但是,这种改革必须是循序渐进的。

因此,新设立的科创板将会引入许多新制度,这包括企业不盈利也可上市5天不设涨跌停T+5后20%涨跌停引入询价制度引入退市机制等。随着这些新制度的不断成熟,未来就可以将这些改革推广到主板市场中。

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中国股市改革缓慢

自2009年深证交易所设置中小板和创业板,开启股市上一轮改革以来,至今已经10年,然而,中国股票市场的改革仍然步履维艰。这些问题主要表现在:

  1. 注册制改革进展缓慢、阻力巨大。

  2. 证券法修订困难重重、进展缓慢。

  3. IPO定价不允许市场化,不论公司投资价值大小。

  4. 不允许普通投资者申购新股”。

  5. 不允许新股破发。

  6. 个股涨跌不允许超过10%,严重扭曲市场真实供求关系。

  7. 融资融券只鼓励“融资”,严格限制“融券”。

  8. 股指期货严厉限制熊市“做空”,做空机制形同虚设。

  9. 退市制度形同虚设,效率低下。

科创板的许多新制度都是为了应对这些顽疾而设计的。然而,科创板能不能为我国股市带来新生,仍然拭目以待。

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在中小板和创业板开设的早期,市场对其表现仍然充满想象和期待,但是10年来,创业板的市场接受度并不高,其运营模式也逐步归于主流,并未有实质的创新。我们将会持续关注科创板的相关资讯。

美国成立新证交所

尽管我国证券市场正在为奋力向发达市场靠近而进行改革,发达市场的证券交易所也仍然不能让所有人满意。

2019年1月,华尔街主流券商与投资银行要联手创立“会员交易所”(MEMX),以此打破目前由纽约证券交易所、纳斯达克和芝加哥期权交易所的垄断。

原因非常简单,那就是它们太贵了。目前美国各大交易所的经营模式与电商平台相似:它们按照股票的交易金额、数量从交易双方那里收取手续费。

近年来,纽约证券交易所、纳斯达克等交易所因高额的服务费用而遭到经纪商和交易商的诟病。随着“高频交易”的流行,证券公司对手续费愈加不满。

包括摩根士丹利、美银美林、富达投资、斯塔德尔证券等华尔街金融巨头,已经向美国证券交易委员会(SEC)提出申请创立MEMX交易所,其目的就是要降低交易成本,让交易平台之间的竞争更激烈。


原文始发于微信公众号(UP知识):股市板块 | 关于科创板的What和Why

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