定向降息 | 定向中期借贷便利

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2019年已经翻开了新的篇章,2018年各项政策的余温犹在。中新社北京时间2018年12月19日宣布继年内多次出手“定向降准”之后,中国央行19日晚宣布创设新的货币政策工具定向中期借贷便利(TMLF),TMLF通常也被民间说成是“特麻辣粉”,这项举措被视为央行“定向降息”之举。关于“降准”的概念如果有朋友不太清楚的话,可以听一下我们财智多谋的第87集,我们对“降准”做过了详细的介绍。

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TMLF是什么?

这个“特麻辣粉”具体指的什么呢? 现在我就带大家来认识认识吧。 首先,降息指的是银行利用利率调整,来改变现金流动。当银行降息时,把资金存入银行的收益减少,所以降息会导致资金从银行流出,存款变为投资或消费,结果是资金流动性增加

中期借贷便利可以被视为中央银行提供中期基础货币的货币政策工具,对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行,采取质押方式发放,并需提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。

中信证券固收首席明明表示,本次创设定向中期借贷便利是央行在不降息和全面降息之间新增的选项,体现央行货币政策灵活性和操作的稳健。

TMLF的例子

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在2016年4月18日,为保持银行体系流动性合理充裕,央行对18家金融机构开展MLF操作共1625亿元,其中3个月835亿元、6个月790亿元,利率与上期持平,分别为2.75%、2.85%,引导金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。这是央行在4月第二次进行MLF操作。 2017年1月24日,中国人民银行今日发布公告称,为维护银行体系流动性基本稳定,结合近期MLF(TMLF)到期情况,人民银行对22家金融机构开展MLF操作共2455亿元,其中6个月1385亿元、1年期1070亿元,中标利率分别为2.95%、3.1%,分别较上期上升10BP(1个BP是万分之一)。

TMLF的特点

  • 第一是期限长,可持续性较强。

  • 其次是价格低,定向中期借贷便利利率比中期借贷便利(TMLF)利率优惠15个基点,目前为3.15%,有利于降低民营和小微企业的融资成本。

  • 还有第三点就是覆盖面广,符合条件的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行都可以申请。中小微企业均可贷款,几乎全部金融机构都将得到资金支持。

华泰固收张继强也指出,定向中期借贷便利同样需要抵押品。所以,TMLF不是无限供给,而是需要满足诸多条件,后续还有待明确,规模未必能超预期。

中国的实际情况

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目前,中国已进入年末“钱紧”时间区,需要投放大量的流动性对冲传统的流动性收紧。因此,央行近期频繁出手向市场释放流动性,特别是定向对民营企业和小微企业提供更大资金支持,这是在预期之内的。 今年下半年以来,中国央行已经多次出手,先后三次增加再贷款和再贴现额度共计4000亿元人民币,支持中小金融机构继续扩大对小微企业、民营企业贷款。7月,央行还宣布MLF可以增加信用债作为抵押物之后,以此支持银行增加对小微和民企增加信用投放。 就在宣布创设TMLF的当天上午,央行还通过公开市场逆回购操作,投放流动性600亿元人民币,为年末趋向紧张的资金池里“注水”。本周以来,中国央行已累计投放4000亿元人民币。

TMLF设立的意义

不过陈健恒认为,TMLF虽有利于引导银行申请,但不能等同于降息。“TMLF的条件比MLF要严格,需要符合一定的条件且确实用于增加小微和民营企业贷款才有可能申请。而且未来会投放多大规模尚未可知,是否会真正意义上导致银行体系流动性更加宽松,这还有待观察。” 陈健恒预计,中国春节前降准的概率依然不低。如果美联储政策基调有所转变,未来中国央行放松的空间会进一步上升。


原文始发于微信公众号(UP知识):定向降息 | 定向中期借贷便利

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